20余年來，公募基金為廣大投資者創(chuàng)造了豐厚的回報(bào)，截至5月31日，全市場(chǎng)公募基金近5年和近10年平均業(yè)績(jī)達(dá)53.53%和75.23%。但對(duì)于很多基民來說，仍處于虧損之中，呈現(xiàn)了一種“基金賺錢而基民賠錢”的現(xiàn)象。這種現(xiàn)象往往是由于基民頻繁操作、高位進(jìn)入等種種原因所致，因此建議投資者淡化擇時(shí)，長(zhǎng)期持有基金。

很多基民朋友可能會(huì)反問：“如果我通過波段操作，在市場(chǎng)低點(diǎn)時(shí)買入，并在市場(chǎng)高位時(shí)賣出，這樣既能享受上漲的收益，也可躲過下跌風(fēng)險(xiǎn)，這樣做收益豈不是更高。”的確，如果真的可以做好擇時(shí)，無疑將會(huì)增厚收益，但對(duì)于普通投資者而言，擇時(shí)并非如此簡(jiǎn)單，我們來看兩組數(shù)據(jù)。

考慮到不同類型基金之間差異較大，僅以主動(dòng)股票型基金和偏股混合型基金作為研究樣本(以下簡(jiǎn)稱“權(quán)益類基金”)。

第一組：截至2019年3月31日，在過去12個(gè)季度中，基金股票投資市值占基金資產(chǎn)凈值比重季度變動(dòng)在5%以內(nèi)的基金占比達(dá)55.77%。該組數(shù)據(jù)反映，超過一半的基金股票倉(cāng)位基本維持在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)，較少進(jìn)行擇時(shí)操作。

第二組：T-M模型可以反映基金經(jīng)理的擇時(shí)能力，如果為正時(shí)，則說明基金經(jīng)理有較強(qiáng)的擇時(shí)能力，Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在近3年區(qū)間內(nèi)，為正的基金占比不到30%，也就是說大部分基金難以通過擇時(shí)投資獲得超額收益。

通過上述兩組數(shù)據(jù)可以看出，作為專業(yè)投資者的基金經(jīng)理，尚且難以通過擇時(shí)投資獲取超額收益，更何況普通投資者。因此不建議基民過度進(jìn)行擇時(shí)投資、頻繁操作。

既然通過短期擇時(shí)操作難以取得超額收益，那么長(zhǎng)期持有是否具有優(yōu)勢(shì)，我們從下面兩個(gè)角度進(jìn)行分析。

一方面，基金長(zhǎng)期持有更易獲得正向收益。仍以波動(dòng)較大的權(quán)益類基金為例，截至5月31日，基金持有1年取得正向收益的概率僅為19.36%，持有3年取得正向收益的概率明顯增至63.80%，而持有5年取得正向收益的概率已達(dá)96.88%。若將基金樣本范圍擴(kuò)大至固收類基金，該比例將會(huì)進(jìn)一步提高。

另一方面，長(zhǎng)期投資可以降低交易費(fèi)用?；鹪谮H回費(fèi)設(shè)計(jì)方面，鼓勵(lì)投資者長(zhǎng)期持有，多數(shù)基金贖回費(fèi)率會(huì)隨著持有時(shí)間的增長(zhǎng)而降低，以某價(jià)值優(yōu)勢(shì)混合型基金為例，對(duì)于持有7日以內(nèi)的投資者收取1.5%的懲罰性贖回費(fèi)，持有7-365日的投資者收取0.5%的贖回費(fèi)，持有1-2年的投資者收取0.25%的贖回費(fèi);持有超過2年的投資者不再收取贖回費(fèi)。

通過上述分析可知，基金長(zhǎng)期持有十分必要，但長(zhǎng)期持有并非要求投資者過于固化的始終持有，而是樹立一種長(zhǎng)期投資理念，淡化擇時(shí)，降低操作頻率。

從分散風(fēng)險(xiǎn)的角度來看，投資者一方面應(yīng)該做好資產(chǎn)配置，根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)偏好，合理配置不同類型基金;另一方面在同類基金中可以選擇多只基金投資;再次可以采用定投的方式以平滑風(fēng)險(xiǎn)。

從基金優(yōu)選的角度來看，好基金方才具有長(zhǎng)期持有價(jià)值，有能力的投資者可對(duì)基金收益、風(fēng)險(xiǎn)等方面進(jìn)行綜合分析以優(yōu)選出適合自己的基金產(chǎn)品，普通投資者可參考專業(yè)機(jī)構(gòu)基金評(píng)價(jià)或推薦建議。

從基金調(diào)倉(cāng)的角度來看，雖然倡導(dǎo)長(zhǎng)期持有，但基金也需要根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行適當(dāng)調(diào)倉(cāng)。建議考慮如下因素，一是投資者可根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，設(shè)置止損線，避免在熊市中出現(xiàn)大幅虧損情況。二是關(guān)注持有基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)，購(gòu)買基金后，若短期綜合表現(xiàn)不佳，可能是基金經(jīng)理投資失誤或市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換等因素所致，但如果長(zhǎng)期綜合表現(xiàn)不佳，那就不得不考慮基金經(jīng)理投資能力或者投資策略等方面的問題，對(duì)于該類基金投資者理應(yīng)及時(shí)放棄。三是關(guān)注基金信息的變更，如基金經(jīng)理、基金規(guī)模、基金資產(chǎn)配置、基金投資策略等方面的變化，投資者需密切關(guān)注這些變化并分析其影響程度，以便做出是否贖回的決定。

關(guān)鍵詞： 為什么基金賺錢基民賠錢